Applied AI'ın Yeni Dikey Alanı: Fiziksel AI'a Sermaye Akışı

Boğaziçi Ventures'ın robotik ve embodied AI'ın applied-AI masasında neden bir yeri hak ettiğine dair görüşü

Her birkaç yılda bir, applied AI yeni bir uzuv kazanıyor. Şimdi bunun yeniden gerçekleşmesini izliyoruz; bu kez daha az aşina olduğumuz ve çok daha fiziksel bir yerde: ROBOTİK.

Boğaziçi Ventures'ta yapay zekâyı üç katmanda düşünüyoruz. Foundational AI bize frontier modelleri sunuyor. Infrastructure AI, bu modellerin üzerinde çalıştığı altyapıyı sağlıyor. Applied AI ise bizim bulunduğumuz alan — zekânın gerçek bir iş akışıyla, gerçek bir müşteriyle, gerçek bir P&L ile buluştuğu katman. Yıllar boyunca “applied”, büyük bir dil modelinin etrafına sarılmış yazılım anlamına geliyordu: daha akıllı bir CRM, daha hızlı bir hasar talebi işlemcisi, daha nazik bir chatbot. Bu tanım genişliyor. Giderek artan şekilde, AI'ın uygulandığı iş akışının artık bir bedeni var — bir kolu, bir bacağı, geçmesi gereken bir depo zemini. Biz buna fiziksel AI diyoruz ve sermaye piyasaları bunun niş bir alan olmadığına çoktan karar vermiş durumda.

Değişimin arkasındaki rakamlar

Sermayenin yeniden tahsisinin ölçeğini abartmak zor. PitchBook'un en güncel Robotics & Physical AI raporu, 2025 yılında 1.009 işlemde rekor seviyede 27,6 milyar dolar yatırım yapıldığını hesapladı — bu, 2024'te yatırılan 13,7 milyar doların iki katından fazla. Yeni yılda da ivme durmadı: yalnızca 2026'nın ilk çeyreğinde tahmini 492 işlemde 16,3 milyar dolar yatırım gerçekleşti ve bu, kategorinin bugüne kadar gördüğü en güçlü çeyrek oldu. Crunchbase'in daha dar kapsamlı hesaplaması da aynı hikâyeyi farklı bir açıdan anlatıyor — 2025'te yaklaşık 14 milyar dolar, 2026'nın yalnızca ilk yarısında ise yaklaşık 18,8 milyar dolar ile bu rakam şimdiden aşılmış durumda.

Böyle rakamlar nadiren sebepsiz hareket eder ve buradaki nedeni bulmak zor değil. Robotik, onlarca yıl boyunca yazılımın sonradan düşünüldüğü bir donanım problemi olarak kaldı — inşa etmesi pahalı, programlaması pahalı ve önceden haritalanmış sınırlı sayıdaki görevin dışında son derece kırılgan. Değişen şey donanım değil. Onu çevreleyen yazılım. Bize akıcı chatbotlar sağlayan aynı generative teknikler artık dil yerine hareket üzerine eğitiliyor ve ilk sonuçlar, dünyanın en disiplinli yatırımcılarından bazılarının robotiğe endüstriyel otomasyondan çok frontier AI gibi yaklaşmasına yetecek kadar iyi.

Kaynak: PitchBook Robotics & Physical AI raporları; Crunchbase.

İki arketip: beyinler ve bedenler

Sermayenin nereye yöneldiğine yakından bakarsanız, iki farklı yatırım yaklaşımında kümelendiğini görürsünüz.

İlki humanoid donanım üreticisi — bedeni inşa eden şirketler. Figure AI, Eylül 2025'te 39 milyar dolar değerleme üzerinden 1 milyar doların üzerinde taahhüt edilmiş Series C sermayesi topladı; bu, şirketin on sekiz ay önceki seviyesine kıyasla on beş katlık bir artıştı ve yatırımcıları Brookfield'dan NVIDIA'ya ve Qualcomm Ventures'a kadar uzanıyordu. Haftalar sonra tanıtılan Figure 03 robotu, South Carolina'daki bir BMW fabrikasında insanlarla birlikte vardiyalarda çalışmaya başladı bile. Apptronik de benzer bir yol izledi; Şubat 2026'da Series A turunu 935 milyon doların üzerine çıkarırken değerlemesi 5,5 milyar doların üzerine çıktı ve Apollo robotu Mercedes-Benz ve GXO Logistics ile aktif testlerde kullanılmaya başladı.

İkinci yatırım yaklaşımı ise bedenden çok beyne odaklanıyor — şekli ne olursa olsun herhangi bir robotu kontrol etmeyi amaçlayan, donanımdan bağımsız foundation modeller. Google DeepMind, UC Berkeley ve Stanford'dan araştırmacıların ortak kurduğu Physical Intelligence, Kasım 2025'te 5,6 milyar dolar değerleme üzerinden 600 milyon dolar yatırım aldı. Bunun temelinde bugün çamaşır katlayabilen ve masaları toplayabilen, ayrıca haberlerde San Francisco'daki bir çamaşırhanede şimdiden gelir elde ettiği belirtilen π-serisi modelleri bulunuyor. Skild AI ise daha da ileri ve daha hızlı gitti: Ocak 2026'da gerçekleşen 1,4 milyar dolarlık tur, şirketin değerlemesini yalnızca yedi ay içinde üç kat artırarak 14 milyar doların üzerine çıkardı. Bunun arkasında şirketin “omni-bodied” olarak tanımladığı bir beyin bulunuyor; şirket, bu teknolojinin güvenlik, depo ve üretim robotlarında kullanılarak şimdiden anlamlı ticari gelir yarattığını söylüyor — özellikle de NVIDIA'nın en yeni çiplerinin üretildiği bir Foxconn üretim hattında.

En son açıklanan yatırım turundaki post-money değerlemeler; tarihler ve lider yatırımcılar için yukarıda belirtilen turlara bakınız.

Bu, son dalganın aksine bu dalganın yalnızca bir tarayıcı sekmesi ve bir GPU cluster ile kazanılamayacağını hatırlatan faydalı bir nokta. Çeliğe, motorlara ve bir fabrika zeminine ihtiyaç duyuyor. Bir şeyler üreten emerging market'lerde kariyerlerimizi geçirmiş yatırımcılar olarak bunun bizim için ilgi çekici olmasının nedeni de tam olarak bu.

Bu iddia retorik değil. Türkiye 2025 yılında 1,42 milyon araç üretti — bu rakam, ülkeyi dünyanın en büyük on üçüncü, Avrupa'nın ise beşinci en büyük otomotiv üreticisi yapmaya yetti ve bu araçların yaklaşık dörtte üçü kıtanın OEM tedarik zincirlerine ihraç edildi. Baykar tek başına geçen yıl 2,2 milyar dolarlık UAV ihracatı gerçekleştirdi ve üst üste üçüncü yıl dünyanın en büyük silahlı drone ihracatçısı olma konumunu sürdürdü; ülkenin daha geniş savunma ve havacılık sektörü ise 2025'i 10,56 milyar dolarlık rekor ihracatla kapattı; bu, 2019 seviyesinin üç katından fazla.

Bir applied-AI yatırımcısı neden önemsemeli ve nerede dikkatli olmalı

Applied AI yatırımlarını değerlendirmeye yeterince uzun yıllar ayırdık ve bir kategorinin hangi yönde olursa olsun yanlış fiyatlandığını anlayabiliyoruz; fiziksel AI ise gürültü olarak geçiştirilmesi alışılmadık derecede zor bir alan. Jensen Huang bunu sektörün bir sonraki “ChatGPT moment”ı olarak nitelendirdi; Haziran 2025'te VivaTech'te bunun artık geldiğini ilan etti ve üretim, lojistik ve otonom makineler genelindeki addressable opportunity'yi yaklaşık 50 trilyon dolar olarak tahmin ediyor. Andreessen Horowitz, “fiziksel dünya için AI” alanına yönelik özel bir 600 milyon dolarlık fon kurdu. Sequoia'nın yeni co-steward'ları Alfred Lin ve Pat Grady, Ağustos 2026'da yaklaşık 10 milyar dolar taahhüt etti — bu, şirketin 54 yıllık tarihindeki en büyük tek yatırım hamlesiydi — ve robotik, savunma üretimi ve enerjiyi kapsayan daha geniş bir “reindustrialization” tezi çerçevesinde gerçekleşti; bu tez, AI modellerinin ancak üzerinde hareket edebilecekleri fiziksel altyapı kadar değerli olduğu argümanına dayanıyor. Pek de hayalperestlikleriyle tanınmayan Morgan Stanley analistleri ise 2050 yılına kadar yaklaşık 5 trilyon dolarlık bir humanoid donanım ve hizmet ekonomisi öngörüyor. Sektördeki en disiplinli sermaye tahsisçilerinin bu kadarı 18 aylık bir zaman dilimi içinde aynı tezde birleştiğinde, ilginç soru artık dikkat edip etmemek değil. Asıl soru, bu kategoriye kapılmadan onu nasıl değerlendireceğimiz.

Bu da değerleme ile gerçeklik arasındaki fark konusunda dürüst olmayı gerektiriyor. Figure'ın CEO'su Brett Adcock, 2025'te TIME'a ev ortamında tamamen otonom operasyonun şirketin “2026'da ulaşabileceğini düşündüğü, ancak bunun büyük bir zorlama olduğu” bir nokta olduğunu söyledi — yani bir kesinlik değil. Bağımsız haberler, 1X'in çok konuşulan ev robotu demolarının çoğunun 2025'in sonlarında hâlâ robotun kendisi tarafından değil, VR headset kullanan bir insan tarafından kontrol edildiğini ortaya koydu. Tesla, 2025 Optimus üretim hedefinin küçük bir kısmını sevk etti ve hiçbir zaman resmi bir sayı yayımlamadı. Bunların hiçbiri kategoriyi göz ardı etmek için bir neden değil — dönüşümsel her teknoloji yakından bakıldığında tamamlanmamış görünür. Bu, onu herhangi bir applied-AI şirketine uyguladığımız standartla değerlendirmek için bir neden: devreye alınmış bir iş akışı, ödeme yapan bir müşteri ve bir incumbent'ın bunu neden bir yıl içinde kolayca kopyalayamayacağına dair savunulabilir bir cevap. Bir robot, yalnızca demo videosu etkileyici diye unit economics konusunda muafiyet kazanmaz.

Deployment hızı, sermaye girişleri ve iş gücü açığı baskısına dayanarak Boğaziçi Ventures tarafından hazırlanmış temsili sıralama — bir market-sizing endeksi değildir.

Bu dalgaya en fazla maruz kalan sektörler eşit dağılmıyor. Depolama ve lojistik, yakın vadede en büyük deployment alanı olmaya devam ediyor — yalnızca Amazon bile fulfillment network'ü genelinde yaklaşık üç çeyrek milyon robot çalıştırıyor — bunu yakından üretim takip ediyor; BMW, Foxconn ve Mercedes-Benz hâlihazırda gerçek üretim hatlarında humanoid pilotları yürütüyor. Daha az belirgin ancak tartışmalı şekilde daha kalıcı bir itici güç ise yaşlı ve uzun süreli bakım. Güney Kore 2024 yılında “super-aged” bir toplum hâline geldi ve artık her beş vatandaşından biri 65 yaşın üzerinde; Japonya ise bu eşiği yıllar önce aşmıştı. Her iki hükümet de bakım robotu tedarikini açık bir ulusal öncelik hâline getirdi ve 2025'te yaklaşık 3,1 milyar dolar değerinde olan global elder-care robotics market'in 2030'ların başına kadar üç kattan fazla büyümesi bekleniyor.

Stack'i haritalamak ve sırada ne var

Robotik tek bir yatırım yapılabilir alan değil; en az beş farklı alan. Donanım ve actuation layer var — bir robota bedenini veren motorlar, dişliler ve eller; Çinli üreticilerin bugün dünya genelinde satılan humanoid'lerin yaklaşık onda dokuzunu ürettiği bir tedarik zinciri. Perception layer var — robotun görmesini sağlayan kameralar ve sensörler; burada neuromorphic, event-based vision olarak adlandırılan yeni bir kategori, önceki robotları sınırlayan latency ve enerji problemlerini sessizce çözüyor. Yukarıda anlattığımız brain layer var — algı ve dili harekete dönüştüren foundation modeller. Simulation ve data layer var; tartışmalı şekilde en az görünür ama en önemli katman: önceden eğitilebilecek bir “internet of robotics” olmadığı için şirketler, başka türlü var olmayan eğitim verisini üretmek üzere physics engine'ler ve synthetic-data pipeline'ları oluşturuyor. Ve son olarak integration layer var — müşterinin sermaye yoğun bir satın alma yapmak yerine çalışan bir robot için aylık ücret ödemesini sağlayan robotics-as-a-service iş modelleri; böylece ilk gerçek deployment'ın önündeki bariyer düşüyor.

BV Portföy bünyesinde robotiğin genel bir mandate içine dahil edilmek yerine kendi tematik fonu altında organize edilmesinin nedeni de bu. Underwriting soruları, cap table'lar, donanım döngüleri ve exit timeline'ları bu beş katman arasında yeterince farklı görünüyor; bu yüzden robotiği tek bir kategori olarak ele almak, yatırımcıların doğru şekilde fiyatlaması gerektiğini düşündüğümüz ayrımları ortadan kaldırırdı. Bu, yan bir yatırım değil, conviction'ı yansıtan bir yapı: kalıcı bir dikey alan hâline geldiğine inandığımız bir kategoride odaklı uzmanlık oluşturmayı, her seferinde tek bir deal üzerinden fırsatçı biçimde yaklaşmaya tercih ediyoruz.

Önümüzdeki haftalarda BV Growth II Applied-AI fund aracılığıyla bu katmanların birkaçını daha derinlemesine ele almayı planlıyoruz — perception ile başlayarak ve bize yakın bir soruyla: Türkiye'nin savunma ve drone ekosisteminin ve iyi bildiğimiz daha geniş Türkiye–Kore koridorunun, bu stack Silicon Valley dışında şekillenirken nasıl bir rol oynayabileceği.

Founder'lara bir not

Bu stack'in herhangi bir noktasında bir şeyler inşa eden bir founder'sanız, sizden haber almak isteriz — ve bunu belirli bir tür teşvikle söylüyoruz. Bu, Türk ekiplerin yalnızca seyirci olduğu bir kategori değil. Yalnızca son birkaç hafta içinde, Türk founder'lar tarafından kurulmuş bir robotik “brain” startup'ının, kurulduktan yalnızca günler sonra Y Combinator'ın en güncel batch'inde yer aldığını gördük. Yukarıdaki headline valuation'ların yanında erken ve mütevazı bir data point olabilir — ancak tam da bundan sonra nereye bakmamız gerektiğini gösteren türden bir data point.

General-purpose robotics problemini çözmüş olmanıza ihtiyacımız yok. Bir depoda, çiftlikte, fabrikada veya bir drone filosunda, sıkıcı, tehlikeli ya da elle yapılmaya devam edilmesi fazla pahalı olan tek bir fiziksel iş akışı bulmuş olmanıza ve bir makineye bunu yapmayı öğretmek için güvenilir bir planınız olmasına ihtiyacımız var. Bu, applied AI'ın en eski ve en gerçek anlamı. Sadece bu kez bir bedeni var.