Yükümlülükten Yatırıma: Boğaziçi Ventures GSYF Yaklaşımı
Ar-Ge ve tasarım merkezleri, Türkiye’nin yenilikçilik kapasitesini güçlendiren temel yapılardan biridir. 5746 sayılı Ar-Ge Kanunu kapsamında faaliyet gösteren bu merkezler, her mali yıl sonunda belirli oranlarda Ar-Ge teşvik yükümlülüklerini yerine getirmekle sorumludur.
Yazı İçeriği
Giriş
GSYF ve Kuluçka Yatırımı Arasındaki Temel Farklar
Boğaziçi Ventures ve BV Portföy’ün Rolü
BV Portföy’ün Ar-Ge Yükümlülüklerine Uygun GSYF Seçenekleri
Ar-Ge Yükümlülüğü Açısından Fon Seçiminde Dikkat Edilmesi Gerekenler
Sonuç ve Öneri
Ar-Ge ve tasarım merkezleri, Türkiye’nin yenilikçilik kapasitesini güçlendiren temel yapılardan biridir. 5746 sayılı Ar-Ge Kanunu kapsamında faaliyet gösteren bu merkezler, her mali yıl sonunda belirli oranlarda Ar-Ge teşvik yükümlülüklerini yerine getirmekle sorumludur.
Bu yükümlülükler yalnızca bir yasal gereklilik değil; doğru yönetildiğinde şirketlerin geleceğine yatırım yapmasını sağlayan stratejik bir fırsattır.
Son yıllarda teknoloji girişimciliğinin hızla gelişmesiyle birlikte, şirketler bu yükümlülükleri sadece hibe ve destek biçiminde değil, aynı zamanda yatırım aracı olarak değerlendirmeye başlamıştır. Bu noktada, girişim sermayesi yatırım fonları (GSYF); hem finansal getiri potansiyeli hem de Ar-Ge yatırımlarının sürdürülebilirliği açısından öne çıkan en etkili çözümlerden biri haline gelmiştir.
Bu yazı, yıl sonu Ar-Ge teşvik yükümlülüklerini optimize etmeyi hedefleyen kurumlar için, Boğaziçi Ventures ve BV Portföy tarafından yönetilen GSYF seçeneklerini kapsamlı biçimde ele almakta; bu fonların yapısını, avantajlarını ve stratejik katkılarını detaylandırmaktadır.
GSYF ve Kuluçka Yatırımı Arasındaki Temel Farklar
Şirketler, Ar-Ge teşvik yükümlülüklerini yerine getirirken iki temel yöntemden birini tercih edebilir:
Doğrudan kuluçka veya girişim yatırımı yapmak,
Bir GSYF (Girişim Sermayesi Yatırım Fonu) aracılığıyla profesyonel bir portföy yönetimi kapsamında yatırım gerçekleştirmek.
Kuluçka yatırımları, genellikle erken aşamadaki girişimlere yapılan doğrudan yatırımlardır. Bu yatırımlar, potansiyel olarak yüksek getiri sunmakla birlikte; yönetimsel takip, operasyonel yük ve likidite sorunları gibi riskler barındırır. Şirketin bu yatırımları kendi bünyesinde yürütmesi, kaynakların dağılmasına ve performansın sürdürülebilir şekilde izlenememesine neden olabilir.
Buna karşılık, GSYF’ler, profesyonel portföy yöneticileri tarafından yönetilen, belirli yatırım stratejilerine sahip ve Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) denetimine tabi yapılardır. Bu fonlar, yatırım sürecini sistematik ve şeffaf biçimde yöneterek kurumsal yatırımcılar için daha güvenli bir yapı sunar.
GSYF’ler yatırımcılarına şu avantajları sağlar:
Riskin dağıtılması: Yatırımlar portföy ölçeğinde çeşitlendirilir, tek girişim riski minimize edilir.
Profesyonel denetim: SPK lisanslı yöneticiler ve bağımsız denetim kurumları tarafından düzenli olarak izlenir.
Vergi avantajı: GSYF gelirleri vergiden istisnadır.
Planlanabilir çıkış: Fonun vadesi ve likidite stratejisi önceden belirlenmiştir.
Bu nedenlerle, Ar-Ge teşvik yükümlülüklerinin GSYF aracılığıyla karşılanması, yalnızca yasal uyum değil, aynı zamanda finansal verimlilik ve stratejik sürdürülebilirlik açısından da en rasyonel seçenektir.
Boğaziçi Ventures ve BV Portföy’ün Rolü
Boğaziçi Ventures, girişimcilikten gelen kurucu ekibiyle Türkiye’nin önde gelen teknoloji yatırım platformlarından biridir. Şirket, teknoloji odaklı girişimlere sermaye, stratejik yönlendirme ve küresel ağ desteği sağlayan çeşitli girişim sermayesi fonlarını yönetmektedir.
BV Portföy ise, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) lisansına sahip bir portföy yönetim şirketi olarak, Boğaziçi Ventures’ın yatırım vizyonunu GSYF formatında kurumsal yatırımcılara sunar. Bu yapı, profesyonel portföy yönetimi ile girişimcilik deneyimini birleştirerek yatırımcılar için güvenli, şeffaf ve yüksek potansiyelli bir yatırım ortamı oluşturur.
Bu birleşik BV yapısının farkı, yalnızca sermaye sağlamak değil; aynı zamanda yatırım yapılan girişimlere stratejik mentorluk, finansal danışmanlık ve uluslararası iş ağına erişim olanağı sunmasıdır. Bu yönüyle BV Portföy fonları, klasik yatırım fonlarından ayrılır ve özellikle Ar-Ge yükümlülüklerini yerine getiren kurumlar için ölçülebilir, sürdürülebilir etki yaratır.
Bugüne kadar yönetilen fonlar aracılığıyla yüz milyonlarca TL tutarında yatırım yapılmış, on bini aşkın girişim değerlendirilmiş ve Türkiye’nin teknoloji ekosisteminde önemli başarı hikâyeleri hayata geçirilmiştir.
BV Portföy’ün Ar-Ge Yükümlülüklerine Uygun GSYF Seçenekleri
BV Portföy, farklı ölçeklerdeki kurumların ve yatırımcı profillerinin ihtiyaçlarına yanıt verebilecek esnek ve profesyonel fon yapıları sunar. Her fon, yatırımcısının hem finansal hedeflerine hem de Ar-Ge teşvik yükümlülüklerini verimli şekilde karşılamasına olanak sağlayacak biçimde tasarlanmıştır.
Aşağıda, BV Portföy bünyesinde Ar-Ge yükümlülüklerine uygun olarak yapılandırılmış başlıca GSYF seçenekleri özetlenmiştir:
BV Portföy Sinerji GSYF (BSG)
Sinerji GSYF, yatırım alt limiti bulunmayan ve taahhüt olarak giriş yapılabilen, özellikle Ar-Ge teşvik yükümlülüğünü yerine getirmek isteyen şirketler için pratik bir yatırım alternatifidir. Sektör bağımsız (agnostik) yapısıyla her tür yatırımcıya açıktır.
Sinerji GSYF; ikincil(secondary) yatırımları odağına almış ve lider yatırımcısı olan turlara co-investor olarak katılmaktadır.
Fonun yatırım stratejisi üç temel unsurdan oluşmaktadır:
İkincil Yatırım (Secondary Investment): Fon, başarılı ve büyüme potansiyeli yüksek teknoloji girişimlerinin kurucularından veya hali hazırdaki yatırımcılarından, iskontolu değerleme ile hisse alımı yaparak ikincil yatırım stratejisini uygular. Gelişmiş girişimcilik ekosistemlerinde sıkça kullanılan bu yöntem, Türkiye’de nadir görülmekle birlikte yatırımcılara yüksek getiri fırsatı sunarken, girişimcilerin şirketlerini daha yüksek değerlemeye götürmeleri için motivasyon sağlar.
Birlikte Yatırım (Co-investment): Sinerji GSYF, yatırımlarını sektör bağımsız olarak Türkiye’nin önde gelen deneyimli ve itibarlı yatırımcılarıyla birlikte gerçekleştirir. Bu iş birlikleri fonun yatırım alanını genişleterek başarılı çıkış olasılıklarını artırır.
Kar Payı Ödemesi: Fon, taahhütlerin belirli bir bölümünü yüksek getirili ve likit varlıklarda değerlendirerek yatırımcılara yıllık dönemsel kar payı ödemesi yapmayı planlamaktadır. Bu sayede yatırımcılar hem düzenli nakit akışı hem de uzun vadeli değer artışından faydalanabilir.
Sinerji GSYF, 18 Eylül 2023’te ihraç edilmiş ve fon süresi 10 yıldır. Yıllık %25 USD bazlı getiri hedefiyle kurulmuş olup 20M USD büyüklükte yapılandırılmış bir fondur.
Bugüne kadar oyun, finans, dijital sağlık, uzay, robotik ve spor teknolojileri gibi alanlarda çeşitli girişimlere ve bazı fonlara yatırım yapılmıştır. 2025’in ikinci yarısında ise enerji, mobilite, geri dönüşüm ve pil teknolojileri gibi sürdürülebilirlik odaklı alanlara yatırım planlanmaktadır.
Fonun yatırımcı profili oldukça çeşitlidir: Ar-Ge merkezi bulunan uluslararası şirketler, yerli otomotiv ve teknoloji firmaları, teknokent şirketleri ve bireysel yatırımcılar fonun yatırımcıları arasında yer almaktadır.
BV Portföy Joygame Pre-IPO GSYF (JOY)
Boğaziçi Ventures’ın uzmanlık alanı olan oyun sektöründe kurulan Joygame Pre-IPO GSYF, yerli tek oyun yayıncısı olan Joygame’in Türkiye’de halka arz edilen ilk oyun şirketi olma hedefiyle 1 Mart 2024’te ihraç edilmiştir.
Joygame, 15 yılı aşkın deneyimi ve 180 kişilik ekibiyle sadece bir oyun geliştirici değil, aynı zamanda global ölçekte faaliyet gösteren bir oyun yayıncısıdır. 14 oyun stüdyosu, 50’den fazla oyun ve 4 milyondan fazla aylık aktif kullanıcıya sahiptir. Mobil ve PC platformları için geliştirdiği içerikleri 30 dilde, 200’den fazla ülkeye ulaştırmakta ve yıllık %40 USD bazlı büyüme göstermektedir.
Fonun amacı, Joygame’i 5 yıl içinde halka arz ederek doğrudan satıştan daha yüksek bir değerlemeye ulaşmasını sağlamak ve halka arz sonrası dönemde şirketin kurumsal yapısını güçlendirerek sürdürülebilir büyümesini desteklemektir. Globalde halka açık oyun şirketlerinin ortalama EBITDA çarpanı 14x-15x seviyesindedir. Joygame GSYF’nin hedefi, halka arz sonrası kademeli çıkış yoluyla yatırımcılara USD bazında 5 kat getiri sağlamaktır.
Hedef büyüklüğü 7 milyon USD olan fon, şirketin geliştirmekte olduğu oyun projeleri için 2026 ve sonrası dönem içerik planlamalarına finansal destek sağlamaktadır.
Yatırımcılar arasında bireysel ve kurumsal yatırımcıların yanı sıra yerli ve yabancı oyun firmaları ile sektörel fonlar da yer almaktadır.
BV Portföy LT Pre-IPO GSYF (BVS)
BV Portföy’ün tek varlıklı ikinci fonu olan LT Pre-IPO GSYF, yüksek frekanslı ve algoritmik alım-satım (HFT & quant trading) alanında faaliyet gösteren Liquidity Trading şirketini halka arz etmeye hazırlamaktadır.
Liquidity Trading, 15 yılı aşkın deneyime sahip uzman bir ekip tarafından kurulmuş, 45 kişilik kadrosunda finans mühendisleri ve veri analistleri bulunan bir finans teknolojisi şirketidir. Şirket, Türkiye’nin önde gelen portföy yönetimi ve yatırım firmalarına BIST’te HFT altyapısı ve otomatik işlem algoritmaları sunmaktadır. Geliştirdiği sistemler, hisse senedi işlemlerini tamamen otomatik, düşük maliyetli ve düşük riskli şekilde gerçekleştirmektedir.
LT altyapısı ile yönetilen fonların toplam büyüklüğü 3 milyar TL’ye yaklaşmış durumdadır. TEFAS’ta işlem gören 11 istatistiksel arbitraj fonu arasında en iyi performansa sahip ilk 3 fon, Liquidity Trading teknolojisiyle yönetilmektedir.
Rakipsiz işlem teknolojisiyle Türkiye’de HFT alanında lider olan şirket, fondan aldığı yatırımla uluslararası büyümeyi hedeflemektedir. Nasdaq, Eurex, Tadawul ve ADX gibi büyük borsalarda işlem yapabilmek için önemli finansal kurumlarla prime brokerage anlaşmaları planlamakta; ayrıca Goldman Sachs ve JP Morgan gibi küresel yatırım bankalarıyla doğrudan işlem yaparak büyümesini hızlandırmayı amaçlamaktadır. Şirketin Ar-Ge çalışmaları, onu global HFT ve algoritmik işlem piyasalarında güçlü bir oyuncu haline getirmede kilit rol oynamaktadır.
LT Pre-IPO GSYF, 31 Mayıs 2024’te ihraç edilmiştir. Fon hedef büyüklüğü 8 milyon USD’dir. Fonun en dikkat çekici özelliği, yatırımlarının yaklaşık yarısının Liquidity Trading’in kendi geliştirdiği mutlak getiri fonlarında değerlendirilmesidir. Bu sayede anapara riski önemli ölçüde azaltılarak daha güvenli bir yapı sunulmaktadır.
Liquidity Trading’in 2027’ye kadar halka arz edilmesi planlanmaktadır. LT Pre-IPO GSYF, bu yüksek kârlılığı baz alarak yatırımcılara 5 yıl içinde, USD bazında 10–13x EBITDA çarpanı ve 5x yatırım çarpanı hedeflemektedir. Fonun yatırımcıları arasında, altyapı hizmeti sunduğu kamu ve özel sektör yatırım şirketleri yer almaktadır.
BV Growth II GSYF/ Yapay Zeka Fonu
Yapay zekanın insan seviyesine yaklaşmasının beklendiği önümüzdeki 5 yıllık dönemde Boğaziçi Ventures ve BV Portföy, BV Growth fonundaki deneyimini yeni BV Growth II Fonu ile ileri taşıyor. İlk fondaki 39 yatırımdan 14’ü yapay zeka odaklıydı; yeni fonda ise en az iki unicorn çıkarılması hedefleniyor.
Ayrıca, 2024’te 3000’e yakın katılımcı ile Şubat ve Aralık ayında düzenlenen AI Summit etkinlikleri ve TEFAS’a açık Teknoloji Değişken Fonu (BVV) ile Boğaziçi Ventures ve BV Portföy bu alanda öncü konumunu pekiştirmiştir.
BVG II Fonu, yılın ikinci yarısında yatırımlara başlayarak, yapay zekayı odağına alan ve iş alanını dönüştürme potansiyeline sahip erken aşama girişimlere yatırım yapacaktır. Hedefi, güçlü ekiplerle çalışan bu girişimlerden küresel teknoloji liderleri ve unicorn’lar çıkararak yatırımcılara yüksek getiri ve stratejik teknoloji fırsatları sunmaktır.
Fonun stratejisini birkaç madde ile özetlemek gerekirse;
Fon, sektör bağımsız bir yaklaşımla yapay zekayı odağına alan 18 girişime lider yatırımcı olarak yatırım yapmayı hedefler. Türk girişimlerinin güçlü olduğu fintek, perakende teknolojileri, sanayi teknolojileri, tarım teknolojileri, oyun, sağlık gibi alanlar öncelikli fakat sektör bağımsız yatırım değerlendirilir
Yatırımlar, pre-seed'den Seri A'ya kadar erken aşama girişimlere yöneliktir.
Amaç, girişimlerin 24 aylık finansal ihtiyacını karşılayarak ürün geliştirmeye ve büyümeye odaklanmalarını sağlamaktır.
Fon, yatırımların %70’ini Türkiye, %30’unu diaspora ve yurtdışı hedefli yatırım yapmayı planlar; özellikle Güney Kore fırsatları önceliklidir.
Minimum hedef fon büyüklüğü: 50 milyon USD
Fon süresi: 12 yıl (ilk 6 yılı taahhüt ödeme dönemi)
Getiri hedefi: USD bazında yıllık ortalama %35–55 arasında.
İlk kapanış hedefi 2025 sonu olan BV Growth II Fonu’na yatırımcılar şu anda LOI (niyet mektubu) ile yatırım yapabilmektedir.
Ar-Ge Yükümlülüğü Açısından Fon Seçiminde Dikkat Edilmesi Gerekenler
Ar-Ge yükümlülüklerinin GSYF’ler aracılığıyla karşılanması, yalnızca yasal uyum sağlamakla kalmaz; aynı zamanda şirketin finansal sürdürülebilirliğini ve inovasyon kapasitesini güçlendiren stratejik bir yatırım kararıdır. Bu nedenle, doğru fonun seçilmesi hem mali verimlilik hem de stratejik etki açısından kritik önem taşır.
Fon seçimi yapılırken aşağıdaki temel kriterler göz önünde bulundurulmalıdır:
Yatırım Stratejisi: Fonun kısa vadeli getiri mi yoksa uzun vadeli değer yaratımı mı hedeflediği belirlenmelidir. Bu, yatırımcının kendi stratejik vizyonuyla uyumlu olmalıdır.
Yatırım Süresi ve Likidite: Yükümlülük tutarının şirketin nakit akışı planına uygun olması gerekir. Likidite koşulları, fonun çıkış stratejisini etkiler.
Yönetim Ekibinin Geçmiş Performansı: Fon yöneticilerinin tecrübesi, başarı hikâyeleri ve geçmiş fon performansı değerlendirilmelidir.
Vergisel Avantajlar: GSYF kazançlarının vergiden istisna olması, Ar-Ge yükümlülüğünün maliyetini azaltarak yatırım verimliliğini artırır.
Raporlama ve Şeffaflık: SPK denetiminde faaliyet gösteren BV Portföy gibi kurumlar, yatırımcılara düzenli raporlama sunarak süreçlerin izlenebilirliğini sağlar.
Tüm bu unsurlar birlikte değerlendirildiğinde, GSYF seçimi yalnızca bir yükümlülük giderimi aracı değil, aynı zamanda şirketin uzun vadeli büyüme ve inovasyon stratejisini destekleyen bir yatırım kararı haline gelir.
Sonuç ve Öneri
Ar-Ge teşvik yükümlülükleri, sadece bir mali sorumluluk değil; doğru yönetildiğinde şirketlerin Ar-Ge teşvik yükümlülükleri, doğru stratejiyle yönetildiğinde şirketlerin inovasyon gücünü artıran ve sürdürülebilir büyümenin önünü açan bir fırsattır. Bu yükümlülükler yalnızca bir mali sorumluluk değil; kurumların geleceğe yatırım yapma ve teknoloji ekosistemine katkı sağlama aracıdır.
Boğaziçi Ventures ve BV Portföy, profesyonel portföy yönetimi anlayışı, derin sektör deneyimi ve geniş yatırım ağıyla bu yükümlülükleri ölçülebilir, denetlenebilir ve yüksek getirili yatırım fırsatlarına dönüştürmektedir.
Yıl sonuna yaklaşırken, Ar-Ge merkezleri ve kurumsal yatırımcılar için en doğru strateji, yükümlülüklerini yalnızca yerine getirmek değil; bu süreci uzun vadeli bir değer yaratım mekanizmasına çevirmektir.
BV Portföy’ün GSYF seçenekleri, bu dönüşüm için güvenilir, esnek ve stratejik bir zemin sunar.
On yılı aşkın süredir Türkiye'nin teknoloji girişim ekosistemine katkıda bulunmak ve değer yaratmak için büyük bir özveriyle çalışıyoruz. Bu süre zarfında kazandığımız derin bilgi birikimi ve güçlü iş ağımızla girişimcilere destek oluyoruz. Boğaziçi Ventures olarak yatırımlarımızı şekillendirirken birçok dikeyde teknolojinin gücünü kullanarak sürdürülebilir ve akıllı çözümler sunma potansiyeline inanıyoruz.
Girişimcileri Boğaziçi Ventures’a [email protected] maili üzerinden yatırım görüşmeleri yapmak üzere başvurmaya davet ediyoruz! Teknoloji girişiminizi büyütmek ve küresel iş ağımıza katılmak için hemen başvurun!
Yatırımlarınızı güvenle yönetmenin, portföyünüzü çeşitlendirmenin ve riskleri minimize etmenin en etkili yolu, BV Portföy'ün uzmanlığı ile mümkün.
Yatırım yapmak için bizimle iletişime geçin: [email protected] | www.bvportfoy.com